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高翔哥哥


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为什么越来越相信周期



2016年的时候,有一个卖方的宏观分析师因为胰腺癌去世了,叫周金涛。
他一句话特别知名,叫做“人生发财靠康波”。
康波,全称康德拉季耶夫周期,是苏联经济学家康德拉季耶夫在1926年提出的理论,描述的是经济周期,后来就用他的名字命名了。
说实话,那个时候我不相信什么周期,我那个时候是一个消费电子的拥簇,消费电子正在经历一轮超级成长周期,我当时的信念是人生发财靠成长,靠什么周期,周期就是封建迷信,背后毫无科学道理。

10年后的今天,我想说哪里有什么成长,全tm是周期...
用10年时间,我想明白了,什么是周期,周期是怎么来的。
中国有五千年的辉煌历史,但可精确考证的历史(从周开始)来算,每一个王朝存续的时间就是200-300年。
这里只有两个王朝有例外,周朝和汉朝。
但这两个朝代,其实都是两个朝代的集合,西周东周,西汉东汉,看起来东西周,东西汉是一个朝代,实际上关系已经不大了。

西周其实也只有三百年不到的历史(公元前1046年-前771年),东周已经是春秋战国时期,伴随周平王东迁洛邑,周王朝已经名存实亡...
东西汉也是两个其实已经完全分割的时代,只不过西汉末年的大乱后趁势而起的刚好是老刘家的后裔刘秀,单独来看东西汉,也都是200年左右的历史。

为什么这么巧合呢?
有一个经济学上的观点非常有意思,因为土地兼并。
在农业经济时代,王朝初期,人口少,土地分配相对平均。随着承平日久,既得利益者(官僚豪强地主)通过兼并使土地高度集中,大量农民失去生计,国家税基萎缩,社会矛盾激化,最终引发大规模民变。
土地几乎是农业经济时期唯一的生产资料,而且农业经济时期,生产力是不足的,社会底层一旦缺少了生产资料,面临的就是饿死,在这种风险的驱使下,农民起义在历朝历代末期都会爆发...
这里的核心是,伴随王朝的发展,既得利益者的贪婪会导致土地兼并的出现,进而使得生产资料的分配越来越不公平。
这里的关键是,人性的贪婪,既得利益者的贪婪导致贫富差距一定会扩大,而这件事大概率会伴随时间的推移越来越严重,因为这是人性,是生而为人的劣根性。

五千年的中华文明,两千多年的封建王朝历史,人性一次次上演,没有任何例外,只不过有的演的早(隋二世而亡),有的演的晚,但最晚的也就经历了300年。
这就是周期。

这里多说一句,美国建国多少年了呢,250年。
美国有没有上演这种人性呢?毋庸置疑,美国是现在全球贫富差距最大的国家...
只不过在工业时代,由于生产力整体是过剩的,这种差异不太容易带来底层劳动人民吃不饱,穿不暖,没有生命的危险。这会延长周期,但不会改变周期,该来的衰退,一定会来。
从这个角度来理解周期,我们会发现,周期的本质就是人性。

我们再来看行业周期,资本市场的周期,答案也是一样的。
行业周期,往往就等于扩产周期,伴随行业景气度上行,行业内的企业纷纷疯狂扩产,对于需求线性外推,然后产能过剩,行业价格开始下行。
有的行业如果需求还能增长(比如当下的锂电),这种价格下行持续的周期往往会短一些;但如果有的行业需求还在下滑,行业就会陷入非常惨烈的出清和价格战,这种惨烈的出清往往会延续很多年(比如2010年-2016年的煤炭,当下的光伏)。
而且我们会发现,越是被认为是新兴产业,科技产业的行业,周期越是惨烈。
比如新能源,存储芯片,面板。

原因也很简单,因为越是讲一个大的故事,他的未来越光明,扩产就会越发的疯狂,到最后产能过剩的程度就会越严重。
在景气周期中,我们可以期待某一个人保持理智,但不可能期待一个群体共同保持理智,而且羊群效应也会逼得本来理智的人不得不加入羊群,对于理智的人来说,别人都扩产我如果不扩产,同样会面临未来行业过剩,既没有量还没有价会更惨。
因此任何一个行业,哪怕周期多次演绎,他的周期也一定会到来。

下行周期道理是一样的。
伴随行业下行,初期还有人愿意抄底,相信行业周期会回归,但伴随一次次反弹被证伪,一轮轮下跌创下新低,再也没人相信未来会到来。
就像这一轮地产周期,前两年每一次反弹都有很多人接盘,开发商甚至开始重新拿地,但一次次都被证伪,结果就是所有人都认为房价会跌,去年下半年开始再难看到开发商逆势拿地,哪怕是核心一二线城市,稍微偏一点的郊区,地就卖不出去。
产业周期的背后,也是人性的贪婪,疯狂,恐惧...

为什么有周期,因为人有人性,作为一个群体的人类,一定会把人性中的贪嗔痴慢疑展露无疑,于是一个个周期诞生,太阳底下没有新鲜事。
为什么从一个笃信成长股的小登,变成今天这样的老登
就是因为我在一个个周期中亏了钱,赚了钱,吃了亏,长了教训,我越来越明白资本市场没有新鲜事,也没有任何真正的核心资产。
有的只是不停变化的周期...
而做投资,最重要的也是理解周期,多在周期初期投资,少在周期末期笃信,别被宏大叙事漂亮的故事欺骗,多想想周期到底走到哪里了...
当下,我们如何克服人性,利用周期规律做好投资。

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DMCA / ABUSE REPORT | TOP Posted: 03-20 09:25 樓主 引用 | 發表評論
YTSTZT路路通


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不投资最好
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XHW


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感谢大佬,社区有你更精彩
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金小妹


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这玩意说不准
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谷籽


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生命周期呢?
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宠爱天使5757


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世界组织有个平价贫富差距的指数叫基尼系数,还美国贫富差距最大,你自己去看看哪里贫富差距最大吧,搞笑
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钓鱼


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毫无规律可言
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尛飝龘


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楼主好人 谢谢分享
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1stpklosr2me


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今日周一


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佛魔一念间


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等待的价值
TOP Posted: 03-20 10:21 #11樓 引用 | 點評
shineyg


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是逻辑,也是因果。


感谢大佬分享。
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糯香沱茶


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一码难毬


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TOP Posted: 03-20 11:00 #14樓 引用 | 點評
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周而复始。
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TOP Posted: 03-20 11:11 #15樓 引用 | 點評
星河大帝


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轮回。
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TOP Posted: 03-20 11:24 #16樓 引用 | 點評
洛比


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大生意的周期都是人为控制的
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